李山泉
在過去幾篇文章裏，我先後講到了原油、糧食價格以及通貨膨脹的話題。說來也巧，每次遇到朋友，大家都喜歡問我有關通貨膨脹和期貨價格的問題，我猜這問題已越來越引起消費者的廣泛關注。大多數問題當然是希望我能夠預測未來某種產品的價格趨勢，探討相應的投資策略。說實在話，這樣的問題往往很難回答。因為，準確預測某種產品的價格實在是一個具有挑戰性的工作。我常常對那些能夠對未來趨勢給出明確答案的專家們發自內心的佩服；因為即便能指出正確的趨勢也會使投資人受益匪淺，更何況精確的預測！還有一些朋友與我談及有關物價上漲與通貨膨脹的關係問題，我覺得十分有趣。在這篇文章裏我就這個問題進行簡單討論。
物價上漲是不是就是通貨膨脹？到目前為止我沒有看到專門的論述說二者是一回事，也沒有看到文章說二者是兩碼事。在我看來，通貨膨脹肯定是物價飛漲，或是暴漲。那麼，什麼是飛漲或暴漲？10%還是20%？沒有一本教科書裏給出一致的定義。那麼，物價上漲了就是通貨膨脹嗎？那可不一定，因為經濟學家們認為，每年價格指數小有上漲；例如，上漲2－3%就應該屬於正常情況，就不能稱為通貨膨脹。還有一種情況，在消費品當中某類產品由於特殊原因，其價格在一個時期內大幅度上漲，有時上漲甚至超過50%，經濟學家們也不一定就稱之為通貨膨脹。難怪大家常常爭論，原油價格長了那麼多，大米的價格也長了，怎麼經濟學家還不認為這是通貨膨脹？是的，物價指數可能是個太專業的術語，還是讓我們通過下面的例子來加深一下對“通貨”的認識，進而瞭解“膨脹”的概念吧。
通貨膨脹既可以是由內部政策引起，也可以是由外部條件誘發。德國在上世紀20年代，創造了通貨膨脹的紀錄，是德國普通老百姓的一場噩夢。當時的物價指數在短短幾年裏，從1飆升到7260億！一個人終生的財富積累在幾年後還買不到一片麵包！人們早晨排隊買東西是為了逃避下午可能發生的價格巨大跳躍。工薪階層一天發兩次工資，家庭主婦們早已等在工廠的門口，為的是節省時間迅速把半天工資轉換成實物；否則，價格不知已上漲了多少。德國這段歷史為通貨膨脹做了最好的註解，也為內部政策而引起通脹樹立了典型。
與德國相反，墨西哥的比索危機就是外部原因誘發通脹的典型例子。那是1994年耶誕節期間，墨西哥政府突然宣佈將比索大幅度貶值，這就是著名的墨西哥“聖誕驚喜”。這消息一經宣佈，民眾聞風而動，各銀行門前立即出現民眾排隊的長龍，證券經紀公司有價證券的賣單更是堆積如山。任何人都清楚，在比索崩塌以前，通過這樣的行為，或許自己的財富還能幸存一些。其實，人們不可能想到，這種行為本身更加劇了比索的暴跌，股市幾乎癱瘓，全國陷入恐慌。與此同時，物價立即上漲50%，而且不斷上漲，利息率更高達70%。想想看，那些靠信用卡以及銀行借款為生的對利息率敏感的人們，怎麼支付得起如此高的利息，除了破產別無他途！
由此可見，通貨膨脹一定是物價普遍的和大幅度的上漲同時發生。所以，只要不是二者同時發生，看來解釋必然會五花八門。因為，價格問題常常是個政治上十分敏感的問題，無論在那個國家都是個極易產生爭論的問題。然而，這並不影響投資人準確地判斷通貨膨脹，除了物價指數這個統計指標外，一個顯而易見的簡單指標就是黃金價格。因為，歷史反覆地證明，黃金相對於紙幣而言是最好的保值與增值的形式之一。以墨西哥為例，當比索貶值時金價同時暴漲，由1200比索一盎司上升到2500比索一盎司，到1995已經上升到3000比索一盎司，一年多的時間上漲2.5倍！所以，黃金是通貨膨脹條件下的投資首選，是已經被歷史反覆地證明了的。
對普通大眾來說，短時間內價格大幅度升值，容易讓人們感覺到它的震撼力，但對長期的價格穩步上揚卻往往缺乏警惕。根據美國商業部的資料，1970年1美元的購買力到2004年僅剩0.21美元，同期的物價指數也上升491.5%。從1970到現在的38年時間裏，美國的確累計了大量問題。美國預算赤字增加超過4000%；累積聯邦債務增加超多2000%，其中，外國擁有的美國債務增加將近1600%；美國聯邦政府支出總量增加超過1400%，每年用於支付利息的費用也增加了大約1000%；同期的黃金價格也上漲了2500%，從36美元上漲到900美元一盎司。因此，國際社會關注的老問題再次成為主要話題，美國如何跨越其經濟的十字路口，將會給世界留下兩個截然不同後果：要麼解決自己的問題；要麼讓美元自由滑落。